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基于资金流的顺势交易策略
时间:2019-08-12

  笔者对资金流向和涨跌幅之间的关系进行了思索,笔者选取2007.3.2-2011.11.29间的沪深300指数涨跌幅、特大单资金流数据、成交额作为样本标的,为了和涨跌幅数据具有可比性,笔者将特大单资金流除以日成交额作为资金流入率,后文中主要针对资金流入率和涨跌幅之间的关系进行探讨。

  一些投资者跟踪资金流进行操作,当资金流入则做多,资金转为流出则做空,其效果如何?笔者利用选取的数据样本对以上投资者惯用的策略进行测试。假设前一天资金流入则第二天做多,当天平仓,同样的流出则做空,当日平仓。回测发现,该策略年化收益近60%,但是最大回撤非常大,且平均每次收益扣除手续费后之后所剩无几,尤其是做空策略,做多策略稍偏理想。该策略总体成功率也稍低于50%,从2011年初至6月中旬基本处于亏损状态。

  日的操作策略可能杂音信号太多,笔者利用周数据对以上简单顺势策略进行回测,结果发现利用周数据回测的结果中成功率大大提高,但4年多的总体收益率也大降。做多策略的次收益也有上升,但对5天的操作周期来说,仍不尽如人意,做空策略处于亏损边缘,多、空汇总之后的次收益相对于日数据更差。收益总体波动也更大,空策略的最大回撤已近50%。

  以上策略存在交易次数多、收益波动大的问题。所以需要将资金流和涨跌幅数据的大小结合,对策略进行改进,排除更多失败的信号,选取更多成功的信号。

  涨跌幅与资金流入率之间一一对应,那么两者之间有没有一种大小上的均衡关系了?毕竟市场走向是由资金推动的,尤其在A股市场,资金市的特征很明显。一旦资金流偏离这种均衡关系,那么偏离部分是不是对后市走向有预测作用了?

  笔者通过简单OLS回归得到两者之间的均衡关系,回归得到每一个涨跌幅的值对应的资金流的均值。笔者猜测,一旦资金流的波动偏离其均值,那么可能会对次日的涨跌方向产生预示作用。不难理解,超过其均值,可能是对今日走势的一种肯定,明日可能还会延续今日的走势,资金流产生动量效应;小于其均值,可能是对今日走势的不认可,明日走势可能反转,资金流产生反转作用。

  基于日数据的超均值策略构建如下:做多:T日沪深300资金流入,且资金流入率大于当日涨跌幅对应的均值,那么在下午15:00则构建相应的期指多单(1倍杠杆),T+1日15:00平仓;做空:T日沪深300资金流入,且资金流入率小于当日涨跌幅对应的均值(下跌均值一般为负,小于均值表明流出率超过均值水平),那么在下午15:00则构建相应的期指空单(1倍杠杆),T+1日15:00平仓。

  可以看到,在不考虑日内止损的情况下,基于收盘数据的全阶段超均值顺势策略收益总体较理想,年化收益高达60%以上,且成功率也在50%以上。其中做多时的成功率有58%,且年化收益达到30%,做空时成功率稍差,但收益率更理想。笔者同时也将该策略运用到周数据中,周数据的整体效果要逊于日数据,乖乖网六合,累计收益要少出一半以上,最大回撤幅度止损后依然有20%以上。不过周数据的成功率非常高,做多策略成功率可以达到60%以上,总体做多做空成功率也有58%。 (来源:上海证券报)




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